Nội dung chính
Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ bước vào năm 2026 với hai kịch bản chính, mỗi kịch bản phản ánh mức độ rủi ro và tiềm năng tăng trưởng khác nhau.
Bối cảnh kinh tế và tài chính 2025‑2027
Năm 2025: Năm bản lề với 5 trụ cột kinh tế
Theo TS. Trần Thăng Long, Giám đốc Trung tâm Phân tích Nghiên cứu BSC, năm 2025 đánh dấu bước chuyển quan trọng của chu kỳ kinh tế Việt Nam, với năm yếu tố then chốt:
- Chính sách tài khóa: Ngân sách tăng, giảm thuế VAT và đẩy mạnh đầu tư công, dự kiến GDP 2025 sẽ tăng 8,02%.
- Chính sách tiền tệ: Nới lỏng thận trọng, áp lực lạm phát dự kiến sẽ tăng mạnh từ 2026, khiến không gian chính sách thu hẹp.
- Thương mại quốc tế: Xuất khẩu +17%, nhập khẩu +19,4% so với 2024, nhưng vẫn còn bất định từ chính sách thương mại Mỹ.
- Đầu tư trực tiếp (FDI): Tăng 9% năm 2025, nhưng chịu ảnh hưởng từ môi trường thương mại toàn cầu.
- Thị trường ngoại hối: VND duy trì ổn định nhờ cân bằng cung‑cầu, tỷ giá trung tâm 25.052 VND/USD (tăng 2,95% so với cuối 2024).
Thị trường chứng khoán 2026: Hai kịch bản chính
Kịch bản cơ sở – VN‑Index 1.285 điểm
Dựa trên các yếu tố vĩ mô hiện tại, BSC dự báo VN‑Index sẽ dao động quanh mức 1.285 điểm. EPS tăng trưởng được điều chỉnh về mức thực tế 7‑8%, phản ánh môi trường kinh doanh ổn định nhưng có áp lực lạm phát.
Kịch bản tích cực – VN‑Index 1.436 điểm
Nếu căng thẳng thương mại được giải quyết và các chính sách nội địa phát huy hiệu quả, chỉ số có thể phục hồi lên mức 1.436 điểm. Đây là kịch bản lạc quan, dựa trên việc giảm áp lực từ Mỹ và dòng vốn ngoại tăng.
Kịch bản tiêu cực – VN‑Index 1.208 điểm
Trong trường hợp kinh tế toàn cầu suy thoái và áp lực lạm phát kéo dài, VN‑Index có thể giảm xuống mức 1.208 điểm. Rủi ro này xuất phát từ giảm nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ và bất ổn thương mại.
Dòng vốn ngoại và các cổ phiếu hưởng lợi
TS. Trần Thăng Long nhận định dòng vốn ngoại sẽ chuyển từ giai đoạn bán ròng (2024) sang giai đoạn trung tính‑tăng trong nửa cuối 2025 và đầu 2026. Nếu Fed giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất USD‑VND sẽ thu hẹp, giảm áp lực lên tỷ giá.
Theo mô phỏng, Việt Nam có thể thu hút khoảng 1,26 tỷ USD từ các quỹ thụ động tham chiếu FTSE Emerging Markets, dao động 1,13‑1,51 tỷ USD tùy điều kiện thị trường. Dòng tiền này sẽ tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn và trung bình đáp ứng tiêu chuẩn FTSE, như VHM, HPG, VCB, VIC, VNM, MSN, SSI, DGC.
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản
Năm 2025 là đỉnh đáo hạn nợ của bất động sản, với khoảng 41.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp bất động sản đáo hạn trong quý III‑IV. Dù áp lực nợ lớn, nhiều doanh nghiệp (Novaland, TNR Holding, Sunshine, Vinhomes) đã trả nợ sớm, cho thấy cải thiện khả năng thanh khoản.
Trong 6 tháng đầu 2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu đạt 284.832 tỷ đồng, tăng 116% so với cùng kỳ năm trước, và mua lại trước hạn hơn 100.500 tỷ đồng, phản ánh nỗ lực tái cơ cấu nợ.
Kết luận và góc nhìn chuyên môn
Những kịch bản trên cho thấy VN‑Index sẽ chịu ảnh hưởng mạnh từ môi trường vĩ mô, chính sách tiền tệ và dòng vốn ngoại. Nhà đầu tư nên cân nhắc đa dạng hoá danh mục, tập trung vào các cổ phiếu chất lượng cao và theo dõi sát sao các chỉ số lạm phát, tỷ giá và chính sách thương mại quốc tế.
Bạn có dự đoán nào về xu hướng VN‑Index 2026? Hãy chia sẻ quan điểm của mình và theo dõi các bản cập nhật tiếp theo để không bỏ lỡ cơ hội đầu tư.
